晨會主題
【宏觀與策略】
【宏觀】國信高頻宏觀擴散指數(shù)點評：指數(shù)本周小幅回落
【固定收益】國債期貨策略周報：緊貨幣周期中，IRR易上難下
【固定收益】轉(zhuǎn)債市場周報：2017年轉(zhuǎn)債一級打新展望
【固定收益】私募EB每周跟蹤
【策略】策略周報：震蕩調(diào)整中尋找優(yōu)質(zhì)龍頭公司
【行業(yè)與公司】
【建筑建材】雄安新區(qū)建材投資機會專題研究：首選水泥，買入冀東、金隅
【新三板】月報：三月行情穩(wěn)中有升,制度建設逐步落地
【化工】行業(yè)周報：石油化工品價格反彈，化纖橡膠持續(xù)回調(diào)
【建筑建材】周報：雄安再燃水泥做多熱情，玻璃仍有做多價值
【環(huán)?！啃袠I(yè)周報：雄安新區(qū)建設意義重大，環(huán)境硬約束治理必先行
【廣電計量】首次覆蓋：內(nèi)生+外延進入高成長通道
【蘇寧環(huán)球】2016年年報點評：地產(chǎn)資源稟賦優(yōu)質(zhì)，助力跨越式轉(zhuǎn)型
【峨眉山A】快評：掌舵人圓滿完成新老交替+公司迎來發(fā)展新時期
【金融街】分析：銷售高增長，自持業(yè)務盈利提升
【銅牛信息】首次覆蓋：受益京津冀協(xié)同發(fā)展，區(qū)域信息化建設先行
【中國國旅】快評：17年收入預算超預期，顯示公司機場外延充滿信心
【華夏幸?！糠治觯轰N售首破千億，PPP模式持續(xù)拓展、長期受益雄安新區(qū)發(fā)展
宏觀與策略
國信高頻宏觀擴散指數(shù)點評：指數(shù)本周小幅回落（證券分析師：董德志、李智能）
截止2017年03月31日，國信高頻宏觀擴散指數(shù)B為-1，指數(shù)A錄得856。構建指標的六個分項中，水泥價格、耗煤量本周比上周有所上升；無氧銅絲利潤本周指數(shù)與上周指數(shù)持平；廢鋼價格、環(huán)渤海動力煤價格、南華工業(yè)品指數(shù)本周比上周有所下降；總指數(shù)本周小幅回落。
策略周報：震蕩調(diào)整中尋找優(yōu)質(zhì)龍頭公司（證券分析師：燕翔）
辯證看待龍頭白馬公司的估值不低。未來可沿著兩條主線尋找優(yōu)質(zhì)龍頭公司：分別是高ROE而低估值的公司和產(chǎn)業(yè)集中度有望快速提升的行業(yè)龍頭公司。2017年4月1日，國家決定設立河北雄安新區(qū)。
我們認為雄安新區(qū)主題投資機會有可持續(xù)性，短期內(nèi)可以追進。邏輯主要就兩個，一是雄安新區(qū)發(fā)展?jié)摿薮?，二是市場之前預期并不充分。投資方向上，主要圍繞基礎設施建設和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移展開，推薦房地產(chǎn)、建材、環(huán)保、鋼鐵等行業(yè)。
投資建議：我們堅持2017年價值重估龍頭崛起的觀點，市場調(diào)整中正是尋找優(yōu)質(zhì)龍頭公司的好機會，建議沿著高ROE低估值和產(chǎn)業(yè)集中度提升兩條主線尋找優(yōu)質(zhì)龍頭公司。板塊配置上繼續(xù)推薦后周期時代的消費特別是非耐用消費品的投資機會。主題投資上，建議關注雄安新區(qū)、一帶一路等領域。
行業(yè)與公司
雄安新區(qū)建材投資機會專題研究：首選水泥，買入冀東、金隅（證券分析師：黃道立、劉萍）
新區(qū)設立，千年大計，國家大事。參考深圳、浦東歷史數(shù)據(jù)，新區(qū)建設有望帶來固定資產(chǎn)投資高增長。區(qū)域水泥龍頭受益，推薦冀東水泥、金隅股份。推薦關注北新建材、東方雨虹、韓建河山。
化工行業(yè)周報：石油化工品價格反彈，化纖橡膠持續(xù)回調(diào)（證券分析師：蘇淼）
2017年我們非?？春妹夯ぎa(chǎn)品價格的持續(xù)提升，主要產(chǎn)品就是尿素和甲醇，建議關注華魯恒升和陽煤化工。由于行業(yè)自身供需格局的逐步轉(zhuǎn)變，有機硅行業(yè)有望迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)，建議關注新安股份。維生素B1、維生素K3的價格持續(xù)上漲，公司經(jīng)營業(yè)績會持續(xù)提升，推薦兄弟科技。
本月重點推薦股票紅寶麗、海利得
隨著12萬噸環(huán)氧丙烷建成投產(chǎn)，公司逐步打造綜合性化工新材料集團，推薦紅寶麗。簾子布業(yè)績明顯改善，塑膠地板前景廣闊，推薦海利得。
建筑&建材周報：雄安再燃水泥做多熱情，玻璃仍有做多價值（證券分析師：黃道立、劉萍）
行業(yè)觀點——建筑：依然推ppp、裝飾和煤化工，熊安基建率先受益
繼續(xù)推薦東方園林、蒙草生態(tài)、文科園林、葛洲壩、亞廈股份、廣田集團、金螳螂、江河集團。繼續(xù)推薦煤化工三劍客：航天工程、東華科技和中國化學。
行業(yè)最新觀點——建材：雄安再燃水泥做多熱情
推薦冀東水泥，金隅股份，關注龍頭標海螺水泥、華新水泥、天山股份、祁連山、寧夏建材；此外區(qū)域建材龍頭推薦北新建材、東方雨虹。玻璃龍頭仍有做多價值，推薦旗濱集團、南玻A，轉(zhuǎn)型標的繼續(xù)推薦秀強股份。
環(huán)保行業(yè)周報：雄安新區(qū)建設意義重大，環(huán)境硬約束治理必先行（證券分析師：陳青青、姚鍵）
本周投資觀點：看好大氣、水、工業(yè)環(huán)保領域投資機會
主線一：看好大氣治理領域政策超預期，建議重點關注先河環(huán)保，清新環(huán)境。
主線二：雄安新區(qū)的建設將使政府對河北大氣污染治理出臺更有效的監(jiān)管和防治措施，推薦天壕環(huán)境；神霧節(jié)能、長青集團。
主線三：雄安白洋淀水污染嚴重，水資源不足，治理污染、加強回用是必然趨勢，推薦膜技術行業(yè)龍頭碧水源、津膜科技、南方匯通。
廣電計量（832462）首次覆蓋：內(nèi)生+外延進入高成長通道（證券分析師：王念春）
領先綜合性計量檢測企業(yè)，具備較強公信力。內(nèi)生+外延進入高成長軌道。檢測行業(yè)簡析：國退民進的大背景下，維持高速增長。公司屬于典型的“好行業(yè)、好公司”，在檢測行業(yè)國退民進與集中度提升的過程中，公司作為具備影響力的綜合性檢測機構，將持續(xù)享有遠超于行業(yè)的成長機遇。相對于計量檢測行業(yè)的上市公司，公司表現(xiàn)出更好的成長性與相對優(yōu)秀的盈利能力。公司已經(jīng)進入上市輔導階段，預計未來與上市公司的價差將進一步收窄，給予“增持”評級。
蘇寧環(huán)球（000718）2016年年報點評：地產(chǎn)資源稟賦優(yōu)質(zhì)，助力跨越式轉(zhuǎn)型（證券分析師：區(qū)瑞明、王越明）
2016年凈利增長19.16%，EPS0.35元，符合預期。
優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)資源有序釋放，助力健康、文體跨越式轉(zhuǎn)型。財務狀況優(yōu)，業(yè)績鎖定性佳。2017年將加大轉(zhuǎn)型力度，完善轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司轉(zhuǎn)型堅定、方向清晰，位于南京江北的大量優(yōu)質(zhì)土儲為公司提供了較充分的安全邊際，預計2017/2018年EPS為0.45/0.55元，對應PE為15.7/12.7X，維持“買入”評級。
峨眉山A（000888）快評：掌舵人圓滿完成新老交替+公司迎來發(fā)展新時期（證券分析師：曾光、鐘瀟）
掌舵人圓滿完成新老交替，馬總為公司發(fā)展奠定堅實基礎，新領導層有望帶領公司邁上新臺階。預計公司17-19年EPS 0.41/0.45/0.50元，對應PE33/30/27倍，雖估值相對不低主要與機制尚未理順影響業(yè)績傳導相關，基本面改善空間巨大，但同時目前市場整體預期較低?？紤]公司未來業(yè)績具有較大釋放潛能，且公司作為四川唯一旅游上市平臺，伴隨機制理順以及港中旅合作下區(qū)域資源整合的強化，有望帶來業(yè)績和估值雙升，且在客流持續(xù)高增長預期下，基本面本身具有一定支撐，因此我們?nèi)匀徽J為公司在未來3-6個月作為絕對收益品種在板塊內(nèi)具有極高的配置價值，堅定維持公司“買入”評級。
金融街（000402）分析：銷售高增長，自持業(yè)務盈利提升（證券分析師：區(qū)瑞明、王越明）
2016年凈利潤增長24.46%，EPS0.94元，符合預期。銷售高增長、擴張謹慎，土儲較豐富。自持物業(yè)結(jié)構優(yōu)化，盈利能力提升。拓寬融資渠道，財務改善，業(yè)績鎖定性佳。安邦系已進入董事會，并持股29.98%，公司價值得到肯定，公司又是北京西城區(qū)國資委旗下房地產(chǎn)上市公司之一，期待國改紅利。公司房地產(chǎn)與自持業(yè)務雙輪驅(qū)動，協(xié)同發(fā)展，預計2017/2018年EPS為0.98/1.17元，對應PE為11.3/9.5X，維持“買入”評級。
銅牛信息（430243）首次覆蓋：受益京津冀協(xié)同發(fā)展，區(qū)域信息化建設先行（證券分析師：王念春）
北京地區(qū)頗具影響力的IDC服務商。受益京津冀協(xié)同發(fā)展，構建國資云平臺+天津數(shù)據(jù)中心。IDC行業(yè)簡析：乘云而起，基礎設施再騰飛。雄安新區(qū)的落地是京津冀協(xié)同又一個里程碑，市場對房地產(chǎn)、建筑建材、環(huán)保、鋼鐵等行業(yè)給予高度關注。我們認為，在京津冀一體化建設加速背景下，背靠北京市國資委、致力于該區(qū)域信息化建設的公司也將持續(xù)受益。預計17/18/19年每股盈利分別為0.85/1.37/2.19元，目前股價（15.18元）對應當前PE僅為25.6x，對應17/18/19年分別為17.9x/11.1x/7.9x，給予“買入”評級。
中國國旅（601888）快評：17年收入預算超預期，顯示公司機場外延充滿信心（證券分析師：曾光、鐘瀟）
收入預算超預期，顯示公司對機場等外延充滿信心，新一輪爆發(fā)周期將至。投資計劃：顯示2017年重點側(cè)重主業(yè)旅行社+免稅的外延拓展。海棠灣3月經(jīng)營有望超預期，帶來公司主業(yè)強有力支撐。再次重申，中免未來內(nèi)生改善空間巨大，這一點市場目前仍有存在顯著預期差。中免間接入股日上若落地，未來有望再造一個中免。近期股價調(diào)整系中免入股日上傳聞后的市場的新疑慮所致，但公司收入預算超預期側(cè)面體現(xiàn)公司中標信心。我們上調(diào)公司17-18年EPS至2.10/2.48元，目前17-28年PE分別為27、23倍。伴隨首都、香港等機場免稅開標時點已經(jīng)臨近，考慮首都、香港、浦東等機場免稅外延預期以及入股日上等可能，結(jié)合公司的歷史動態(tài)估值變化（處于新政策預期或新空間時超40倍，最高70倍，歷史中樞30倍），我們給予2017年動態(tài)估值33倍，對應合理估值69元，堅定買入評級。
華夏幸福（600340）分析：銷售首破千億，PPP模式持續(xù)拓展、長期受益雄安新區(qū)發(fā)展（證券分析師：區(qū)瑞明、王越明）
2016年凈利增長35.22%，EPS2.2元，符合預期。
銷售首破千億、行業(yè)地位領先，2017年增長目標積極。產(chǎn)業(yè)園區(qū)全球拓展，入園企業(yè)持續(xù)增加。財務狀況良好，業(yè)績鎖定性佳?！爱a(chǎn)業(yè)新城PPP模式”領先，“產(chǎn)業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略”強化競爭壁壘。公司以產(chǎn)業(yè)新城和產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)為核心產(chǎn)品，通過創(chuàng)新升級“政府主導、企業(yè)運作、合作共贏”的PPP市場化運作模式，有效提升區(qū)域發(fā)展的綜合價值，是新型城鎮(zhèn)化進程中的極大受益者。4月1日，繼深圳及浦東新區(qū)之后，中央再次設立“定位‘千年大計、國家大事’的河北雄安新區(qū)”，新區(qū)地處北京、天津、保定腹地，是推進京津冀協(xié)同發(fā)展的重大部署，公司作為京津冀地區(qū)的產(chǎn)業(yè)新城龍頭，將長期受益于新區(qū)的發(fā)展，預計2017/2018年EPS為2.91/3.59元，對應PE為9.4/7.6X，維持“買入”評級。
研報精選：近期公司深度報告
安潔科技（002635）深度：切入蘋果、特斯拉爆款產(chǎn)品，單機價值倍增（劉翔）
核心優(yōu)勢：國際巨頭客戶構筑頂級競爭壁壘。從電腦、存儲器到手機再到新能源汽車，緊握電子行業(yè)發(fā)展脈搏。核心成長邏輯：掘金大客戶產(chǎn)品變革。公司有望打入大客戶新產(chǎn)品供應體系，給予“買入”評級。
依頓電子（603328）首次覆蓋：鎖定優(yōu)質(zhì)客戶高附加值產(chǎn)品，受益行業(yè)洗牌（劉翔）
中國PCB行業(yè)受益產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，面臨結(jié)構性機遇，行業(yè)加速洗牌。公司成本管控、盈利能力強，受益行業(yè)集中度提升。鎖定汽車電子、通訊類優(yōu)質(zhì)客戶，專注高附加值PCB產(chǎn)品。公司成本管控、盈利能力強，下游鎖定汽車電子、通訊類優(yōu)質(zhì)客戶高附加值產(chǎn)品，有望在此輪PCB行業(yè)加速洗牌過程中脫穎而出，迅速實現(xiàn)規(guī)模擴張。預計公司2016-2018年凈利潤分別為5.7/7.1/8.9億元，EPS分別為1.14/1.43/1.79元，當前股價對應的PE分別為29/23/19X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
峨眉山A（000888）分析：旖旎峨眉天下秀，蜀道平寧倚運籌（曾光）
低基數(shù)反彈+交通改善，客流增長支撐基本面好轉(zhuǎn)。今明兩年步入再融資周期，管理層變革預期逐步明朗。國企改革有望持續(xù)推進，區(qū)域資源整合預期漸起。
我們預計17-19年EPS 0.41/0.45/0.50元，對應PE31/28/25倍，雖估值相對不低主要與機制尚未理順影響業(yè)績傳導相關，但同時目前市場整體預期較低?？紤]公司未來業(yè)績具有較大釋放潛能，且公司作為四川唯一旅游上市平臺，伴隨機制理順以及區(qū)域資源整合預期強化，有望帶來業(yè)績和估值雙升，且在客流持續(xù)高增長預期下，基本面本身具有一定支撐，前期股價處于相對低位，未來3-6個月作為絕對收益品種板塊內(nèi)具有極高配置價值，堅定“買入”評級。
【云內(nèi)動力】排放升級 新市場開拓，公司迎來發(fā)展新機遇（梁超）
邏輯：輕型商用車發(fā)動機龍頭，受益于排放升級和新市場開拓；高端產(chǎn)品受益于排放升級與輕卡皮卡復蘇；低端產(chǎn)品受益于非道路業(yè)務拓展；受益于排放升級，業(yè)績穩(wěn)健高增長。我們認為排放升級背景下，公司憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品結(jié)構繼續(xù)高于行業(yè)增速成長，單機收入和毛利提升，預計16/17/18年每股盈利分別為0.27/0.40/0.53元（暫不考慮此次增發(fā)），對應動態(tài)市盈率分別是31.9/21.9/16.6x?？紤]到公司是受益排放升級與輕卡回暖的較純標的，兼具云南國企改革概念，員工激勵到位，外延布局汽車智能化領域，打開未來想象空間，我們給予“買入”評級。
啟明星辰（002439）深度：網(wǎng)絡安全龍頭，人工智能“保鏢”（何立中）
網(wǎng)絡安全事件頻發(fā)；美國2017財年網(wǎng)絡安全預算增長35.7%帶動中國相應投入；五大因素驅(qū)動增長；網(wǎng)絡安全是人工智能重點發(fā)展方向，暫未被市場認知；啟明星辰是網(wǎng)絡信息安全龍頭。按DCF絕對估值法算，公司股票內(nèi)在價值為29.52元/股，高于當前股價36.6%。以相對估值法看，2017~2018行業(yè)平均PE分別為48.3倍、36.9倍，而啟明星辰PE是36.9倍、27.4倍。接近員工持股價：2017年1月第二期員工持股計劃認購價20.03元/股?，F(xiàn)價21.61元僅比認購價高出7.8%，推薦買入。
邁克生物-300463-研發(fā)高筑墻，渠道廣積糧，替代可稱王（江維娜,謝長雁）
IVD行業(yè)短期趨勢：占領基層和圈地運動；IVD行業(yè)長期趨勢：具有器械替代能力的研發(fā)型企業(yè)能脫穎而出；公司兼具渠道擴張、進口代理、自產(chǎn)器械三重優(yōu)勢，高增長可期；投資建議：全產(chǎn)業(yè)線IVD制造龍頭，給以“買入”評級。預計未來邁克生物將憑借渠道快速擴張和化學發(fā)光單機收入上升維持營收增速在30%以上。預計17-18年歸母凈利潤分別達到3.95/5.06/6.66億，對應PE分別為31.8/24.7/18.7倍，復合增長接近30%，作為當前器械龍頭企業(yè)中PEG估值最低，未來進口替代可能性最高的化學發(fā)光龍頭企業(yè)，我們給以“買入”評級。
大華股份-002236-奮斗者驅(qū)動業(yè)績重回高增長（劉翔）
國內(nèi)視頻監(jiān)控解決方案龍頭率先擁抱“物聯(lián)”+“人工智能”；視頻監(jiān)控行業(yè)增速有望加快，機會僅屬于整體解決方案龍頭；遠景：公司技術儲備成熟，懷揣千億夢想；新風尚：“奮斗2017-聚合力·練內(nèi)功·提效率”；維持“買入”評級?？春霉局鼗馗咴鲩L之路，維持“買入”評級。預計公司2016-18年營業(yè)收入分別133/174/241億元，同比增長32.1%/30.9%/38.7%，凈利潤分別為18.1/25.3/34.7億元，同比增長31.7%/39.8%/37.5%，EPS分別為0.62/0.87/1.20元。
中興通訊-000063-中興能否中興：天時地利人和（程成,王齊昊）
天時：監(jiān)管處罰落地超預期，但計提完成未來輕裝上路；人和：管理層“少壯派”上臺，期待帶來新氣象；手機業(yè)務虧損或?qū)⑹照M者業(yè)務聚焦精品；看好公司業(yè)務布局和長期發(fā)展，首次給予“增持”評級。公司作為A股通信設備龍頭企業(yè)，圍繞“M-ICT2.0”戰(zhàn)略，業(yè)務聚焦運營商網(wǎng)絡、政企、消費者三大領域，積極拓展物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、光通信、硅光、Pre-5G/5G等戰(zhàn)略性新興市場。提升手機業(yè)務規(guī)格，加強渠道和品牌建設以提升盈利能力，考慮到公司手機業(yè)務有望好轉(zhuǎn)，同時公司積極開展國際業(yè)務、研發(fā)到位，進行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來業(yè)績有望繼續(xù)增長，估值有望得到修復。預計公司2017/2018年的EPS為1.09/1.33元，對應14/12倍PE，首次給予“增持”評級。
科融環(huán)境-300152-涅磐重生，新股東帶來強勁動力（陳青青,姚鍵）
煙氣治理、燃燒控制和鍋爐節(jié)能業(yè)務仍然前景廣闊，受益于大氣治理加嚴，公司激勵到位，業(yè)績有望高增長；水處理立足工業(yè)水處理，全力向市政和流域拓展業(yè)務；新股東新氣象，資本與產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合，公司重新定位再出發(fā)。將歷史遺留問題在2016年集中釋放，以便輕裝上陣；資本運作能力強，強大資源助力增量PPP訂單的獲取以及公司外延擴張。在不考慮公司外延的情況下，我們預計公司16-18年歸屬凈利潤分別為-1.13/1.69/2.38億元。公司涅磐重生，業(yè)務有望重上軌道，外延看點多，首次覆蓋給予“買入”評級。
研報精選：近期行業(yè)深度報告
染料行業(yè)深度報告：染料市場集中度持續(xù)提升，盈利能力將長期改善（蘇淼）
染料產(chǎn)品保持高毛利率將是未來必然結(jié)果。分散染料市場集中度非常高，預計未來毛利率將穩(wěn)步提升?；钚匀玖系氖袌黾卸炔桓撸偁幭鄬Ρ容^激烈。建議重點關注浙江龍盛和閏土股份。
人工智能系列報告之網(wǎng)絡安全：網(wǎng)絡安全是房AI是家，有房才有家(何立中)
人工智能對網(wǎng)絡安全需求度高于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)；人工智能需要網(wǎng)絡安全限制邊界；網(wǎng)絡安全需要人工智能提升防護能力；人工智能網(wǎng)絡安全成為創(chuàng)投并購重點；工控信息安全是新增長點傳統(tǒng)安全廠商有優(yōu)勢。我們推薦人工智能網(wǎng)絡安全龍頭啟明星辰，對應2017~2018年PE分別為38倍、28.6倍。從歷史PE（TTM）看，啟明星辰市盈率大部分時間處于56~75倍之間，截止3月10日市盈率只有59倍，估值處于歷史水平偏下。推薦關注人工智能網(wǎng)絡安全組合：綠盟科技、美亞柏科、北信源、衛(wèi)士通。
煤化工專題投資報告：煤化工投資拐點來臨，工程和裝備企業(yè)受益(劉萍,黃道立)
政策回暖為投資回暖奠定基礎；油價上行為投資回暖提供經(jīng)濟可行性；業(yè)主盈利恢復資產(chǎn)負債表修復強化投資意愿；十三五現(xiàn)代煤化工投資將迎來增長；給予“超配”評級，重點推薦煤化工三劍客。本輪煤化工投資回暖將更具有持續(xù)性。隨著項目的逐步開工和復工，產(chǎn)業(yè)鏈上相關公司有望迎來訂單和業(yè)績的明顯復蘇，我們重點推薦：煤氣化龍頭，有自主核心工藝及裝備制造能力的航天工程（煤化工業(yè)務占比100%）；目前市場上最成熟煤制乙二醇技術的合作開發(fā)者東華科技（煤化工業(yè)務占比70%左右）；總包能力強大、估值有優(yōu)勢中國化學（煤化工業(yè)務占比30%左右）；建議關注股東背景雄厚的st油工（中石油旗下設計和施工企業(yè)），中石化煉化（中石化旗下設計和施工企業(yè)）。
煤化工行業(yè)專題（一）：政策支持，煤化工迎來新發(fā)展(蘇淼)
憑借成本優(yōu)勢，煤化工行業(yè)的發(fā)展前景非常廣闊；煤制烯烴、煤制乙二醇等新型煤化工發(fā)展進度最快 ；表觀消費量大幅提升，烯烴用甲醇占比大幅提升；烯烴用甲醇將是未來最大的需求增量；煤化工產(chǎn)品的盈利能明顯改善，關注*ST興化。公司是從事甲醇和合成氨的生產(chǎn)和銷售，具備年產(chǎn)30萬噸合成氨、30萬噸甲醇、10萬噸甲胺/DMF的產(chǎn)能。從產(chǎn)品價格來看，2016年10月甲醇的價格為1600元/噸左右，目前價格大約為2600元/噸左右，2016年合成氨的價格大約為1700元/噸左右，目前價格大約為2550元/噸，煤炭價格的大幅上漲，帶來煤化工的下游產(chǎn)品價格出現(xiàn)了明顯提升。預計目前甲醇的成本大約為1500元/噸左右，預計甲醇和合成氨的單噸凈利潤大約為600元/噸左右，盈利能力出現(xiàn)了明顯的改善，預計單季度的盈利能力大約為8000-10000萬之間，我們非?？春妹夯ぎa(chǎn)品盈利能力的改善。
信托行業(yè)深度研究報告：信托公司投資價值與估值體系(王繼林)
信托公司的高ROE特征；信托業(yè)務+固有業(yè)務=α+β；1單位凈資本可支撐約12倍的固有業(yè)務體量或102倍的信托業(yè)務體量，良好的資本金補充機制是信托公司持續(xù)展業(yè)的基礎；優(yōu)質(zhì)信托公司依靠主動管理能力的提升，持續(xù)獲得高于行業(yè)的信托報酬率水平，近幾年已有數(shù)家信托公司在行業(yè)分化中迅速崛起，如安信信托、中融國際信托和四川信托等；信托公司更適用于PE估值法。雖然行業(yè)所面臨的監(jiān)管環(huán)境有趨嚴的態(tài)勢（主要是通道類業(yè)務），但具備主動管理能力的信托公司將在分化中持續(xù)收益，按主動管理業(yè)務收入占信托業(yè)務總收入比重看，安信信托、中融信托和愛建信托分別達到83.8%、90.9%和85.1%的水平，已對通道類業(yè)務的價格競爭、監(jiān)管風險等做好準備。按目前股價，安信信托、愛建集團、經(jīng)緯紡機、和陜國投A對應2017年PE估值分別為：12倍、18倍、20倍和30倍，同時考慮信托公司的盈利能力，我們的推薦順序為：安信信托（600816.SH）、愛建集團（600643.SH）、經(jīng)緯紡機（000666.SZ）、陜國投A（000563.SZ）。
房地產(chǎn)專題-2017年1-2月銷售數(shù)據(jù)回顧及全年前瞻：“因城施策、分類調(diào)控”效果顯現(xiàn)(區(qū)瑞明,王越明)
“前期熱點”城市降溫、部分三四線城市活躍，部分房企高增長；經(jīng)濟和政策的變化，導致樓市格局發(fā)生了改變；預計全年銷售或好于年初時市場的主流預期，投資正增長概率或加大。我們孕育于2008年、成型于2012年的“地產(chǎn)A股小周期理論框架”已持續(xù)被印證，本輪小周期開啟于2014年下半年，復盤過去兩年多地產(chǎn)A股的整體表現(xiàn)，該理論框架依然有效。根據(jù)這一理論框架，我們判斷：2017年，傳統(tǒng)地產(chǎn)股的表現(xiàn)將好于2016年，從行業(yè)相對排名看，甚至會好于2015年，建議機構投資者在2017年應重視傳統(tǒng)地產(chǎn)股的投資機會。我們認為：①低估值、高增長（2017年凈利潤及合同銷售額均能顯著增長）的品種，2017年大概率會有較好的表現(xiàn)；②細分領域顯著好轉(zhuǎn)、且標的在A股具稀缺性的公司，其股價也將會有比較好的表現(xiàn)；③重點推薦新城控股、嘉寶集團、榮盛發(fā)展、新湖中寶、華夏幸福、廈門國貿(mào)、招商蛇口、金融街、華發(fā)股份等品種。
醫(yī)藥行業(yè)專題研究：麻醉和精神類藥物專題研究報告(江維娜,徐衍鵬)
精麻類藥物的監(jiān)管體系：大約1/3市場份額的精麻藥（作用于阿片受體的鎮(zhèn)痛藥占大多數(shù)）是屬于國家嚴格管制，具有極高政策準入壁壘。
全/局麻藥、肌松藥：手術量增長是驅(qū)動力。隨著國內(nèi)老齡人口的增加、各類重大疾病的高發(fā)、各種新的治療技術不斷應用于臨床，國內(nèi)手術治療的剛性需求仍然增長強勁，驅(qū)動麻醉用藥市場快速增長。
麻醉鎮(zhèn)痛藥：鎮(zhèn)痛市場的主力保持快速增長。前三大用藥品種地佐辛、瑞芬太尼、舒芬太尼在2016年前三季度的樣本醫(yī)院銷售額分別高達7.44、2.27、1.90億元，并繼續(xù)保持快速增長。
精神類用藥：最具潛力的?？扑庮I域之一。國內(nèi)精神用藥市場仍處于初期成長階段，2010年以來，國內(nèi)樣本醫(yī)院的精神類藥物市場規(guī)模從12.5億元增長到2015年的24.7億元，5年CAGR達14.6%。
1）麻醉藥品：推薦恩華藥業(yè)（專注精神和麻醉用藥領域的龍頭企業(yè)，首次覆蓋，“增持”評級）、仙琚制藥（營銷改革助力制劑業(yè)務市場快速拓展，首次覆蓋，“增持”評級）、人福醫(yī)藥（麻醉鎮(zhèn)痛藥市場的龍頭企業(yè)，制劑出口打開長遠發(fā)展空間，首次覆蓋，“增持”評級）；
2）精神藥品：推薦恩華藥業(yè)（梯隊產(chǎn)品線+450人的營銷隊伍在國內(nèi)企業(yè)中最具競爭優(yōu)勢）、建議關注華海藥業(yè)、康弘藥業(yè)、京新藥業(yè)等幾家已有部分產(chǎn)品布局，有望借仿制藥一致性評價機會發(fā)揮其制劑優(yōu)勢，對進口產(chǎn)品進行替代。
大宗商品行情
黃金279.15,漲0.18%;銅47540.0,漲0.68%;鋁13880.0,漲1.09%;鉛16840.0,跌2.26%;鋅23600.0,漲0.7%;白銀4145.0,跌0.26%;錫142800.0,跌4.08%。
豆油5904.0,跌2.09%;豆一3718.0,跌0.27%;玉米1616.0,漲0.5%;雞蛋2610.0,跌4.99%;棉花14840.0,跌0.2%;強麥3170.0,漲0.96%;菜籽油6002.0,跌2.94%;白糖6500.0,跌0.38%;菜籽粕2332.0,跌0.17%。倫敦布油54.2,漲2.07%。
歐元/美元1.07,漲0.03%;美元/人民幣6.88,漲0.0%;美元/港元7.77,跌0.02%。
本文來源：匯金網(wǎng)
